不鏽鋼瓦市場將有望築底反彈

本周鋼價偏弱（ruò）運行。產業現（xiàn）狀：（一）鋼材需求偏弱（ruò）、供需矛盾仍未緩解。（1）鋼材實際需求（qiú）弱（ruò）。建築鋼材，彩塗不鏽鋼瓦楞板表需較去年下降28%，水泥、混凝土發運量分別（bié）下降39%和33%，驗證建築行業用鋼需求較弱。板材方麵，麵臨內需的下（xià）滑和直接出口下降的壓力，熱卷在產（chǎn）量連續下降的背景下，庫存（cún）加速向（xiàng）上（shàng），本周（zhōu）熱（rè）卷總庫存創2020年五月至今（jīn）的（de）四年最高庫存量，並超出春節期間庫（kù）存水平。（2）不鏽（xiù）鋼瓦降價去庫存、“買漲不買跌”心理導致成交低迷。舊國標庫存在市場占比降至67.65%，但距（jù）離新舊國（guó）標更替僅（jǐn）剩40天，舊國標去庫（kù）壓力仍（réng）在，部分公司提升舊標出庫（kù）優惠，降價去庫（kù）存；另外，鋼市處（chù）於（yú）下跌行情，。（二）鋼廠虧損加（jiā）劇（jù），鐵水產量或（huò）繼續（xù）下降。截止到8月16月，247家鋼廠盈利率（lǜ）進一步降至4.76%，虧損麵擴大，日（rì）均鐵水產量下降至228.77萬噸，較7月底下降10.8萬噸（dūn）。鋼廠集中減產（chǎn）將引發產業運行情況發生變化。（1）鋼廠集中減產將導致原料價格下跌（diē），負反饋至鋼材。截止到8月16日，鐵水同比下降6.9%，鐵礦石港口庫存同比增加25%，全樣本焦炭產量同比（bǐ）下（xià）降4.4%。原料供需寬鬆，爐料需求下降，價格承壓下跌，負反饋至鋼廠。（2）鋼廠減產將推動產業鏈利潤重塑。鋼廠減產背景下，原料跌幅將大於鋼材，上遊利（lì）潤將收窄，鋼材虧（kuī）損幅度將縮小。（三）鋼廠減產將促使鋼材供需矛盾緩解，鋼價逐漸具備反彈的動力。通過減產推演，8月（yuè）29日（rì）五大材（cái）庫存同比下降，供需麵矛盾將有所緩解。另外，海外衰退預期減弱，國內經濟數（shù）據差，穩增長政策或繼續發力。價（jià）格逐漸具備反彈動（dòng）力。

綜合而言，供（gòng）需矛盾仍未緩（huǎn）解，鋼廠（chǎng）減產繼續，行情表現低（dī）迷，鋼價承壓。但危中有機，鋼（gāng）廠減產積極性的提升，將使供需情況逐（zhú）漸改善，鋼價逐（zhú）漸具備反彈的動力。預計鋼材價格震蕩偏弱（ruò）運（yùn）行（háng）。

二、不鏽鋼瓦楞板及其原料價格運行情況

不鏽鋼：上半周受不鏽鋼期貨下跌（diē）影響，現貨市場悲觀情緒較濃，代（dài）理讓利銷售，現貨價格走弱。周三青山304盤價下調（diào），疊加期（qī）貨繼續下探，現貨市場信心受挫，低價資源不斷湧現。下半（bàn）周期貨小幅反彈，鋼廠限價及挺價（jià）下，不鏽鋼天溝現貨價格（gé）企穩，304熱軋、201冷軋（zhá）小幅上（shàng）漲。本周貿易商（shāng）低價出貨效果並不理想，平板與卷板實際（jì）接單較零散（sàn），整體成交偏弱。庫存方麵，本周市場到貨不多，部分低價前期訂單有逐步提貨，下遊采購仍偏（piān）謹慎，實單量有限，全國主流市場庫存小降，以300係冷熱（rè）軋降量（liàng）為主。原料方麵，鎳礦價格高（gāo）位（wèi）堅挺，高鎳鐵成本（běn）支撐較強，不鏽鋼價格走弱，高鎳鐵供需仍有一定價差，目前成交價維持（chí）在1010元（yuán）/鎳（到廠價）左右；不鏽鋼瓦價格弱勢下，鋼廠生產利潤倒掛加劇，不排（pái）除（chú）價格弱勢持續下會（huì）有鋼廠減產（chǎn）的情（qíng）況。8月鋼廠產量維持高（gāo）位，庫存去化速度較（jiào）慢，需求表現偏（piān）弱，預計下周不鏽鋼維持弱（ruò）勢震蕩運行。關注鋼廠排產及市場（chǎng）到（dào）貨（huò）和庫存消化情況。

原（yuán）料方麵（miàn）：本周鎳價震蕩運行，宏觀方麵，本周宏觀多空交織。美國CPI整體符合預期，但（dàn）就業及（jí）消費市場（chǎng）表現依舊強勁。整體宏觀（guān）情緒有所回暖，但市場維（wéi）持觀望，未對價格作（zuò）出明顯指引。

基本麵（miàn）上，目前鎳產業成本支撐堅挺，但估值偏低向（xiàng）下驅動有限。精煉鎳方麵，周內鎳價震蕩（dàng），彩塗不鏽鋼瓦楞板現（xiàn）貨市場由於資源偏多，各個品牌升貼水維持低位運行。電鍍級精煉鎳進口（kǒu）到貨（huò）依舊偏弱，周內（nèi）升貼水（shuǐ）繼（jì）續下調。目前精煉（liàn）鎳行業累庫壓力持續（xù），基本麵未有明顯變化。出口方麵，國內精煉鎳（niè）出口利潤極（jí）度壓縮，加之海外鎳企業（yè）減產，國內去庫而海外（wài）壘庫的格局有望打破。鎳鐵方麵，本（běn）周鎳鐵價格平穩運行。下遊不鏽鋼壓力凸顯，壓力向上傳導壓製原料價（jià）格。目前鎳鐵基本麵相對健康，不鏽鋼為出現明顯減產的背景下價格維持堅挺。原（yuán）料（liào）鎳礦價（jià）格繼續上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價價格支撐，短期鎳價維（wéi）持平穩。硫酸鎳方麵（miàn），本周硫酸鎳價格持穩運行，原料端中間品（pǐn）價格有所企穩，硫酸鎳成本支撐疊加利潤（rùn）微薄，鎳鹽廠維持挺價心態，整體價格難（nán）以繼續下跌。下遊三元前驅體詢單活躍度（dù）有所增加，但散（sàn）單成（chéng）交依舊（jiù）較少，前驅體（tǐ）訂單回暖有限，整體采買情（qíng）緒不佳。目（mù）前市場活躍度偏低，硫酸鎳缺乏明顯價格指引，波動空間有所（suǒ）收窄。預計短期硫酸（suān）鎳價格平穩運行。

綜合來看，目前鎳基本麵未有明顯改變，關注宏觀對於鎳價（jià）的驅動。鎳礦及二級鎳（niè）偏緊給（gěi）予一定支撐，價格向（xiàng）下（xià）跌幅有限。短期鎳價仍以宏觀為指引，宏觀情緒好（hǎo）轉的情況下預計下周鎳價偏強震蕩，但上方不宜過分（fèn）樂觀。運行（háng）空間暫看127000-135000元/噸。

本周鉻係市場弱穩運行，鉻礦南非係價格變動有限，在周內期貨主流（liú）粉成交繼續持平以及當前下遊行（háng）情走（zǒu）勢偏弱下，貿易（yì）商穩定報（bào）價為主。此外，港口庫存近兩周有所下（xià）降，因期貨回調幅度仍較有限，鐵廠（chǎng）按需采（cǎi）購現貨增多，但總體市場活躍度不高，市場多等待新一輪鋼招後再做調整。鉻鐵零售再度（dù）小幅走跌，雖（suī）然8月不鏽鋼排產增產，但價格下跌不止，疊加庫存高位（wèi）運行，市場悲觀情緒或逐漸向原料端傳導，工廠由於礦價已有企穩，生產成本（běn）依然（rán）偏大，後續下跌空間同樣較小，後市需關注9月（yuè）高碳鉻鐵鋼（gāng）招情況及不鏽鋼市場走勢。預計短期鉻（gè）係（xì）市場維持弱穩運（yùn）行。

同時，近期公布的多項宏觀數據也處於偏弱狀（zhuàng）態。據國家統計局最新公布數據顯示，與鋼鐵行業相關度較（jiào）高的全國固定資產投資、規模以上工業（yè）增加值、房地產開發投（tóu）資等（děng）數據均（jun1）出現了不同程度的回落。其中，1—7月基（jī）礎設施投資增速、製造業投資增速、全國（guó）房地產開（kāi）發投（tóu）資，較1—6月分別回落（luò）了0.5個百分點、0.2個百分點和（hé）0.1個百分點。反映出市場需（xū）求處於偏弱的（de）狀態。

但（dàn）供給端出現了一定的好轉，產量出現了較（jiào）為明顯的下降。據國家統計局（jú）數據顯示，7月份，我國產量8294萬噸（dūn），同比下降9.0%；全（quán）國（guó）不鏽鋼（gāng）瓦楞板日均產量267.5萬（wàn）噸，環比下降12.4%，這是板日產（chǎn）連續4個月上漲後首次出現（xiàn）大（dà）幅下降。8月份（fèn）如果繼續保持7月份的下降速度，將對後期市場供需狀態起到（dào）一定的緩解作用。

綜上來（lái）看，雖然產量出（chū）現了一定的下降，但（dàn）目前仍處於（yú）弱需（xū）求的狀態，疊加宏觀數據（jù）表現一般、成本下移和市場（chǎng）信心（xīn）不足的影響，整體行情依然偏弱。因此，目前市場暫（zàn）未出現明顯的見底信號。但隨著市場悲觀情緒的（de）釋放，供（gòng）需狀態達（dá）到新的平衡後，不鏽鋼瓦市場將有（yǒu）望築底反彈